内需外贸作用下的成品纸盈利回落

虽然五一小长假过后，国废格基本保持全线小幅上涨的架势，以5月8日为例，华东地区上调30-100/，华南地区上调20-50/，华中地区上调20-50/，北部地区上调30-50/，西部地区上调50/。但纵观四月下旬至5月初，成品纸格却有所回落。

下面，我们来具体跟踪一下近期产业链各个环节的格数据。

原材料方面

进口废纸持续减。美废、欧废到岸分别上涨35美/、13美/，国废到厂（不含税）福建、广东地区维稳，其余地区下跌10-20/；针叶木浆外盘上涨10美/。

（1）2020前六批进口废纸许可已公布，共65家企业获批，进口许可数合计451万，与2019相比下滑58%；20201-3月废纸进口134万，与2019同期相比减少51%；（2）本周美废、欧废到岸分别上涨35美/、13美/，日废到岸维稳；本周国废到厂（不含税）福建、广东地区维稳，其余地区下跌10-20/；（3）本周阔叶木浆外盘维稳，针叶木浆外盘上涨10美/；阔叶木浆现货格维稳，针叶木浆现货格下跌32/；20204月下旬中国三大港口木浆库存合计173万，环比下降12%。

成品纸方面

格均有回落，溶解浆格维稳。

截至5月5日，双胶纸、铜版纸格分别下跌约100-450/、300-350/，白卡纸格下跌50-100/；箱板瓦楞纸格下跌100/；溶解浆格维稳。

木浆系、废纸系纸品盈利均有下降。以成品纸与原材料差指标表征盈利水平，双胶纸、铜版纸盈利与上期相比下降约196-203/、99-104/，白卡纸盈利与上期相比下降约31-38/；废纸系纸品盈利与上期相比下降约70-84/。

以上所述的格波动，与近期需求结构的变化及内外需中长期大概率走势息息相关。

据国家统计局公布的数据显示，4月制造业采购经理指数PMI和非制造业商务活动指数PMI均位于荣枯线以上。整体而言，4月需求恢复弱于生产，反映订单不足的企业占比高达57.7%。与此同时，受海外公共卫生事件影响，4月新出口订单指数和进口指数分别为33.5%和43.9%，比上月下降12.9和4.5个百分点。

从细节数据看，国内需求持续加速恢复

服务业复苏步伐略有提速，4月服务业PMI为52.1%，比上月上升0.3个百分点。其中，在调查的21个行业中，有14个行业商务活动指数高于50.0%。其中，与居民基本生活密切相关的零售业商务活动指数连续两个月位于60.0%以上，企业经营活动恢复较快；近期各地餐饮消费活动重启，餐饮业较上月明显回暖，商务活动指数升至60.0%以上。

除零售业外，生活服务业在假期恢复也非常明显。据美团研究院数据显示，截至5月4日，全国生活服务业消费复苏率已达91.5％，按4月30日的75.9％有偏差幅度提高。这个假期过多的人开始外出享受堂食，深圳，上海，西安，北京，成都成为到店餐饮订单最多的城市。

酒类消费市场出现升温。记者近日走访北京部分终端商超以及餐饮店发现消费正在恢复。在众多产品当中，中高端酒类产品仍为核心盈利产品，且且需求不小。有参与者代表指出，酒企近多逐利中高端市场，因此在消费复苏后，首先回暖的便是中高端品类。

“五一”小长假期间（5月1~5日），网联平台日均匀处理资金类网络支付交易笔数为13.54亿笔，长54.59％；日均处理代表线下消费的条码支付交易笔数长48.5％。数据显示，“五一”假期，部分短视频平台日均交易及交易金额较4月日均涨幅分别达到52.33％，38.12％。

当前公共卫生事件正在逐渐从欧美发达国家向第三类国家扩展，未来外需情况仍不明朗。

以市场终端需求为最终导向的包装纸市场，虽迎来五一假期的一波短期恢复，但节前降清库存只能为包装纸厂带来短期的喘息，对后市总体预期的不确定性，也使得造纸厂现金为王、成品变现的动机越发明显。

期盼已久的夏天已经到来，行业真正的复苏，我们还在等待。